中邮证券有限责任公司杨帅波近期对盛弘股份进行研究并发布了研究报告《储能业务不及预期，看好充电桩行业景气度和AIDC的增量》，给予盛弘股份买入评级。
盛弘股份(300693)
l投资要点
事件：2025年8月18日，公司发布2025年半年报。
业绩承压：2025年公司营收13.6亿元，同比-4.8%；归母净利润1.6亿元，同比-12.9%；其中2025Q2公司营收7.6亿元，同环比分别-8.9%/+25.4%；归母净利润0.9亿元，同环比分别-26.0%/+16.8%，主要是储能营收下降；毛利率、净利率分别39.0%/11.4%，同比分别-0.6pct/-1.2pcts，销售/管理/财务/研发费
用率分别为12.7%/4.1%/-0.3%/10.1%，同比分别+0.3/0/-0.3/+1.3pcts。
充电桩：有望维持高增长。2025H1充电桩业务营收6.3亿元，同比+13.7%，毛利率34.9%。同比-3.2pcts，主要是客户结构的变化，重卡领域的充电桩通常为大客户集采。近期，公司的全系列充电桩产品顺利完成3C认证审核，同时，根据中国充电联盟，2025年1-7月，充电基础设施增量为387.8万台，同比上升93.2%，桩车增量比1:1.8，公司有望受益于国内充电桩的持续增长，叠加出海，有望维持高增。
储能：业绩不及预期，随着海外市场的拓展有望企稳。2025H1储能业务营收2.8亿元，同比-39.0%，毛利率27.8%，同比-2.2pcts。随着美元进入降息周期，海外储能的收益有望提升，整体的需求会回升，公司积极开拓海外市场；国内随着电力市场化进程的加速，商业模式有望走通，则储能的产品力将逐步体现，公司积极研发新产品。综合来看，公司的储能业绩有望企稳。
电能质量设备：受益AIDC景气度。2025H1电能质量设备业务营收2.8亿元，同比+11.4%，毛利率58.7%，同比+3.9pcts，主要受益于智算中心的大规模建设及半导体等高端制造业景气提升，公司积极布局HVDC、SST，有望贡献增量。
电池化成与检测设备：积极海外拓展，稳健增长。2025H1电池化成与检测设备业务营收1.3亿元，同比+5.6%，毛利率39.3%，同比-9.7pcts，主要原因是订单结构的短期变化。我们预计业务整体保持稳定。
l盈利预测与投资评级
公司受益AIDC和出海的增量，但储能业务短期承压，我们小幅下调公司2025-2027年业绩预测，营收分别为35.2/42.3/50.6亿元（前值38.5/47.9/60.0亿元），归母净利润分别为5.2/6.3/7.5亿元（5.3/6.5/7.6亿元），对应PE分别为22/18/15倍，维持“买入”评级。
l风险提示：
海外开拓不及预期的风险；新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为46.43。
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